Como funcionam as ações e o mercado acionário

Introdução

Obviamente,
ações e mercado de ações são importantes, mas você pode descobrir que
sabe muito pouco a respeito. O que é uma ação? O que é um mercado de
ações? Por que precisamos de um mercado de ações? Para começar, de onde
vêm as ações e por que as pessoas querem comprá-las e vendê-las? Se
você se importa com questões como estas, este artigo irá abrir seus
olhos para um novo mundo.

 


A fachada da Bolsa de Valores
de Nova Iorque

Determinando o valor Digamos
que você decide abrir um restaurante. Você compra o prédio, o
equipamento de cozinha, mesas e cadeiras, suprimentos, contrata os
cozinheiros, garçons etc. Depois divulga o restaurante e abre as
portas.

Digamos que:

  • você gasta US$ 500 mil comprando o prédio e os equipamentos;
  • no primeiro ano, você gasta US$ 250 mil em guarnições, comida e folha de pagamento;
  • no final desse primeiro ano, você soma todo o dinheiro que recebeu dos clientes e descobre que totalizou uma receita de US$ 300 mil. 

Uma vez que recebeu US$ 300 mil e pagou US$ 250 mil em despesas, seu lucro líquido é: US$ 300 mil (receita) – US$ 250 mil (despesa) = US$ 50 mil (lucro)

Ao
final do segundo ano, você recebe US$ 325 mil e suas despesas são as
mesmas, com um lucro líquido de US$ 75 mil. Nesse ponto, você decide
que quer vender o negócio. Quanto ele vale?

Uma das maneiras
de se avaliar é dizer que o negócio "vale" US$ 500 mil. Se você fechar
o restaurante, pode vender o prédio, o equipamento e tudo o mais e
receber US$ 500 mil. Essa é uma simplificação, é claro: o prédio
provavelmente subiu de valor e o equipamento depreciou, pois agora está
usado. Vamos dizer apenas que o valor gira em torno dos US$ 500 mil.
Este é o valor patrimonial, ou valor de mercado, do negócio. Isso é o valor de todo o ativo do empreendimento se você liquidá-lo hoje.

O que acontece se você continuar o negócio? Continue lendo para descobrir.

Vendendo ações Se
você mantiver o seu restaurante funcionando, provavelmente acumulará
pelo menos US$ 75 mil neste ano (baseado no histórico do seu negócio).
Portanto, você pode considerar o restaurante como um investimento que
pagará algo em torno de US$ 75 mil de lucro ao ano. Olhando dessa
maneira, alguém poderia querer pagar US$ 750 mil pelo restaurante, já
que um retorno anual de US$ 75 mil em um investimento de US$ 750
mil representa uma taxa de retorno de 10%. Alguém poderia querer pagar
US$ 1.500.000, o que representa uma taxa de retorno de 5%. Ou até mais,
se ele imaginou que a receita do restaurante poderia crescer ao longo
do tempo a uma taxa maior do que a inflação.

Portanto, o
proprietário do restaurante irá ajustar o preço de forma compatível.
Você pode avaliar o negócio em US$ 1.500.000. No entanto, se dez
pessoas vierem até você e disserem: "Puxa, eu gostaria de comprar seu
restaurante, mas não tenho os US$ 1.500.000", você poderia de alguma
forma querer dividir seu negócio em 10 partes iguais e vender cada uma
por US$ 150 mil. Em outras palavras, você poderia vender cotas
do seu restaurante. Então, cada pessoa que comprou uma cota receberia
um décimo dos lucros ao final do ano e teria um dos dez votos em
qualquer das decisões financeiras da empresa. Ou então você poderia
dividir a propriedade em 1.500 cotas e vender cada uma por US$ 1.000,
para ter um preço que mais pessoas pudessem pagar. Outra alternativa
seria dividir a propriedade em 3 mil cotas, manter 1.500 com você e
vender o restante por US$ 500 cada. Dessa forma, você retêm a
maioridade das cotas (e, conseqüentemente, os votos) e permanece no
controle do restaurante, enquanto compartilha o lucro com outras
pessoas. Enquanto isso, você consegue depositar US$ 750 mil no banco graças às vendas das 1.500 cotas a outras pessoas.

As ações, em sua essência, são realmente muito simples. Elas representam o patrimônio e os lucros da empresa. Os dividendos
de uma ação representam a porção da cota dos lucros de uma empresa,
geralmente distribuídos anualmente. Se o restaurante tiver dez
proprietários, cada um possuindo uma cota acionária, e o negócio
acumular US$ 75 mil de lucro durante o ano, então cada proprietário
recebe um dividendo de US$ 7.500. Uma grande companhia como a IBM tem
milhões de cotas acionárias excedentes, em torno de 1,7 bilhões em
fevereiro de 2004 (veja Quicken: International Business Machines
(em inglês) para mais detalhes). Neste caso, os lucros totais da
companhia são divididos por 1,7 bilhões e enviados aos acionistas como
dividendos.

Uma medida do valor de uma empresa, pelo menos no
que diz respeito aos investidores, é o produto do número de cotas
excedentes multiplicados pelo preço da ação. Este valor é chamado capitalização de uma empresa.

A bolsa de valoresSe
eu sou uma pessoa física que possui um restaurante e quero vender ações
do meu negócio a outras pessoas físicas, posso divulgar isso
boca-a-boca ou colocando um anúncio no jornal.
Isso torna a venda das ações mais fácil para mim. Entretanto, cria um
problema para os investidores que querem, mais tarde, vender as ações
do meu restaurante. Eles têm que sair e encontrar um comprador, o que
pode ser difícil. Um "mercado de ações" resolve este problema.

Os títulos de empresas publicamente negociadas são comprados e vendidos em um mercado de ações (também conhecido por bolsa de valores). Um exemplo é a Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) (em
inglês). No Brasil, a sede para essas negociações é a Bolsa de Valores
de São Paulo (Bovespa). Para entender melhor, pense no seguinte: em sua
vizinhança, você tem um "supermercado" que vende comida.
A razão pela qual você vai ao supermercado é porque você pode ir a um
lugar e comprar todos os diferentes tipos de alimento de que você
precisa em um só lugar. É muito mais conveniente do que ir até o
açougueiro, o leiteiro, o padeiro, etc. A NYSE é um supermercado de
ações. Ela pode ser comparada a uma grande sala onde todo mundo pode
negociar, comprando e vendendo cotas acionárias.

A bolsa de
valores facilita a compra e a venda. Você não tem que realmente viajar
até Nova Iorque para visitar a NYSE. Você pode ligar para um corretor da bolsa de valores.
Ele negocia com a NYSE e vai lá, em seu lugar, para comprar e vender
suas ações. Se a bolsa não existisse, a compra e venda de ações seria
muito mais difícil. Você teria que publicar um anúncio nos
classificados do jornal, aguardar uma ligação e negociar um preço
sempre que quisesse vender ações. Com a bolsa, você pode comprar e
vender títulos instantaneamente.

A bolsa de valores tem um
interessante "efeito colateral". Como toda compra e venda é feita em um
único lugar, isso permite que o preço de uma ação possa ser conhecido a
cada segundo do dia. Portanto, investidores podem observar a flutuação
do preço de uma ação baseando-se nas notícias da empresa, reportagens
da mídia, informações econômicas e muitos outros fatores. Vendedores e
compradores levam todos esses fatores em consideração. Por exemplo,
quando a FAA – Administração Federal de Aviação dos EUA (em
inglês) – fechou a companhia ValuJet por um mês, em junho de 1996, o
valor das ações despencou. Os investidores não tinham certeza de que a companhia aérea representava uma empresa operante
e começaram a vender os títulos, levando o preço para baixo. O valor
patrimonial da empresa atuou como patamar para o preço da ação.

O
preço dos títulos também reflete os dividendos pagos, os ganhos
projetados da empresa no futuro, o preço do chá na China (especialmente
a ação Lipton) e assim por diante.

 

CorporaçõesQualquer negócio que pretende vender ações para diferentes pessoas tem que se tornar uma sociedade anônima, ou seja, uma empresa de capital aberto. A operação de mudança de uma sociedade limitada para uma sociedade anônima é chamado de transformação.

Se você abrir um restaurante usando seu dinheiro para comprar o prédio e equipamentos, o que você fez foi formar uma propriedade exclusiva.
O restaurante todo é seu, você pode tomar todas as decisões e ficar com
todo o lucro. Se três pessoas juntarem dinheiro e abrirem um
restaurante juntas, elas formarão uma sociedade. As três pessoas são proprietárias do restaurante, compartilhando os lucros e a tomada de decisões.

A
organização é diferente, e é um conceito bem interessante. Ela pode ser
comparada a uma "pessoa virtual". Quer dizer, a empresa é registrada no
governo, tem um cadastro (conhecido no Brasil como CNPJ),
pode ter propriedades, mover processos contra pessoas, ser processada e
fazer contratos. Por definição, a organização tem ações que podem ser
compradas e vendidas. Todos os sócios detêm cotas de participação nessa
organização para representar sua propriedade. Uma interessante
característica dessa "pessoa virtual" é que ela tem uma expectativa de
vida indeterminada e potencialmente infinita.

Existe toda
uma legislação que controla esse tipo de sociedade. As leis estão
vigentes para proteger os acionistas e o público. Essas leis controlam
uma série de fatores sobre como a empresa opera e organiza-se. Por
exemplo, cada uma tem uma diretoria (se todas as ações são possuídas
por uma única pessoa, então ela pode decidir, por exemplo, que haverá
apenas um membro na diretoria). Os acionistas se reúnem a cada ano para
votar nos diretores, que tomarão as principais decisões pela empresa.
Eles contratam os administradores (o presidente e outros principais
administradores da empresa), tomam as decisões e definem os planos de
ação. A diretoria pode ser considerada o cérebro da pessoa virtual.

 

AcionistasPor
esta descrição, você pode ver que uma empresa tem um grupo de
proprietários, os acionistas. Os acionistas elegem um quadro de
diretores para tomar as decisões principais da companhia. As pessoas se
tornam proprietárias quando compram cotas acionárias. A diretoria
decide qual será a quantidade total das cotas. Por exemplo, uma empresa
poderia ter um milhão de cotas acionárias. A companhia pode ser uma empresa de capital fechado ou de capital aberto.
Numa companhia fechada, as cotas acionárias são posse de um pequeno
número de pessoas, que provavelmente conhecem umas às outras. Elas
compram e vendem suas ações entre si. Em uma empresa de capital aberto,
milhares de pessoas são proprietários da companhia e negociam suas
ações numa bolsa pública de valores.

Uma das grandes razões pelas quais as corporações existem é
criar uma estrutura para captar muito dinheiro de investimentos para um
negócio. Digamos que você quisesse abrir sua própria companhia aérea. Muitas pessoas não podem fazer isso, porque um avião
custa milhões de dólares. Uma companhia aérea necessita de toda uma
frota de aviões e outros equipamentos, além de ter que contratar muitos
empregados. Quem quiser iniciar um empreendimento desse tipo irá,
portanto, formar uma organização e vender ações para captar o dinheiro
necessário para começar.

Essa é uma maneira fácil de juntar grandes quantidades de capital de investimento
– dinheiro de investidores. Quando uma organização vende primeiro as
ações ao público, faz isso através de uma oferta pública inicial. A
empresa poderia vender um milhão de cotas acionárias a US$ 20 por ação
para levantar US$ 20 milhões rapidamente (essa é uma simplificação: a
corretora a cargo do oferta pública inicial irá cobrar sua comissão dos
US$ 20 milhões, mas vamos deixar isso de lado). Então, a empresa
investe os US$ 20 milhões em equipamento e empregados. Os investidores
(os acionistas que compraram os US$ 20 milhões em ações) esperam que,
com o equipamento e empregados, a empresa irá lucrar e pagar os
dividendos.

Outra razão para a existência das corporações é limitar a responsabilidade
dos proprietários. Se a empresa for processada, é ela que paga a
liquidação do processo. A organização pode sair do negócio, mas isso é
o pior que pode acontecer. Se você for um proprietário individual que
possui um restaurante e o restaurante for processado, você é quem
estará sendo processado. "Você" e "o restaurante" são a mesma coisa. Se
você perder a causa, poderá perder tudo o que tem por causa do
processo.

 

Preço das açõesDigamos
que uma nova organização seja criada e em sua oferta pública
incial, ela levante US$ 20 milhões, vendendo um milhão de cotas por US$
20 a cota. A companhia compra o equipamento e contrata seus empregados
com aquele dinheiro. No primeiro ano, quando toda a receita e despesas
são somadas, a companhia lucra US$ 1 milhão. A diretoria pode decidir
fazer várias coisas com esse US$ 1 milhão:

  • pode colocá-lo no banco e poupar para os tempos difíceis;
  • pode decidir dar todo o lucro aos acionistas. Assim, declararia um dividendo de US$ 1 por cota;
  • usar o dinheiro para comprar mais equipamentos e contratar mais empregados, expandindo a companhia;
  • pode escolher uma combinação dessas três opções.

Se uma empresa tradicionalmente paga a maioria dos seus lucros aos seus acionistas, isso é geralmente conhecido como ação de rendimento.
Os acionistas recebem sua renda dos lucros de uma empresa. Se uma
empresa investe a maior parte do seu dinheiro de volta no negócio, isso
é chamado de ação de valorização. A companhia está tentando crescer pelo aumento da quantidade de equipamentos e o número de pessoas que a conduzem.

 

Preço das ações: receita x crescimentoO preço de uma ação tende
a permanecer razoavelmente estável. Isto é, a cada ano o preço da ação
tende a permanecer aproximadamente o mesmo, a não ser que os lucros (e,
portanto, os dividendos) subam. As pessoas estão recebendo seu dinheiro
a cada ano e o negócio não está crescendo. Este seria o caso para a
ação de um restaurante individual que distribui todos os seus lucros
aos acionistas anualmente.

Digamos que o restaurante individual decida poupar seus lucros
por vários anos e, no futuro, abrir um segundo restaurante. Este é o
comportamento de uma empresa em expansão. O valor da
ação sobe porque, quando o segundo restaurante abre, há duas vezes mais
equipamento e duas vezes mais lucro sendo adquirido pela companhia. Em
ações de valorização, os acionistas não recebem um dividendo anual, mas
possuem uma empresa cujo valor está aumentando. Portanto, os acionistas
ganham mais dinheiro quando vendem suas cotas, pois quem comprar a ação
pode ver o crescente valor de mercado da companhia (o valor dos
edifícios, do equipamento, etc.) e o crescente lucro que a companhia
está obtendo. Baseado nestes fatores, pagam um preço mais alto pela
ação.

Numa empresa de capital aberto, toda a informação financeira sobre a empresa é pública. Nos Estados Unidos, a SEC – Securities and Exchange Commission (em inglês) está encarregada de coletar esta informação e disponibilizá-la aos investidores. No Brasil, a CVM – Comissão de Valores Mobiliários
tem esse papel. Os acionistas também usam uma quantidade de outros
indicadores para determinar o quanto vale uma ação. Um indicador
simples é o índice de preço e lucro. Este é o preço
da ação dividido pelos ganhos por cota. Há vários tipos de indicadores
como esses, bem como uma grande quantidade de outras informações
financeiras disponíveis para cada ação. Você pode procurar na Internet
em milhares de diferentes lugares (veja os links no final deste artigo
para mais informações).

 

Índices das açõesTodos os dias nos noticiários você ouve a respeito do Dow Jones e, no caso brasileiro, índice Bovespa e, em outros noticiários especializado,  outros índices, como o S&P 500 ou o Russell 2000.
Esses são índices extensivos de mercado projetados para informá-lo como
as empresas de capital aberto estão indo no mercado de ações em geral.
Por exemplo, o Dow Jones (em
inglês) é simplesmente o valor médio de 30 grandes ações industriais.
Grandes companhias como General Motors, Goodyear, IBM e Exxon são as
companhias que compõem esse índice. O S&P 500 (em inglês) é o valor médio de 500 grandes companhias. Já o índice Russel 2000
(em inglês) calcula o valor médio de duas mil companhias menores. Na
Bovespa, há dez índices diferentes. O principal, aquele que ouvimos
durante o noticiário, é o índice Bovespa, que corresponde às ações que movimentam 80% dos negócios diários da bolsa de valores paulistana.


Touro de bronze de Wall Street por Arturo de Modica, situado na extremidade norte do Bowling Green

O
que esses índices informam é a situação geral do preço de uma ação. Se
a economia está indo bem, então os preços das ações como um conjunto
tendem a subir, o que é denominado um "mercado em alta" (bull market). Se vai mal, os preços tendem a cair conjuntamente, o que é chamado um "mercado em baixa" (bear market). Os índices revelam estas tendências no mercado como um todo.

 

Bolsas e corretoresHá três grandes bolsas de valores nos Estados Unidos:

  • NYSE – New York Stock Exchange (Bolsa de Valores de Nova Iorque);
  • AMEX – American Stock Exchange (Bolsa de Valores Americana);
  • NASDAQ – National Association of Securities Dealers Automated, que é uma bolsa de valores sem corretores.

A
empresa põe suas ações em uma bolsa de valores. Por exemplo, a NYSE tem
aproximadamente 3 mil companhias relacionadas. De acordo com a NYSE:

    No
    final de novembro de 1998, havia 3.104 empresas com ações listadas na
    NYSE. Essas companhias tinham mais de 236 bilhões de cotas valendo um
    total de US$ 10,1 trilhões disponíveis para comercialização na bolsa,
    garantindo à NYSE o maior mercado mundial de capitalização (em termos
    de valores globais de mercado, o valor total global das companhias
    listadas na NYSE excedia US$1 2,8 trilhões).

Qualquer um
que quiser comprar ou vender ações a qualquer uma dessas companhias vai
até a Bolsa de Valores de Nova Iorque. Ninguém, claro, vai querer voar
até Nova Iorque só para vender e comprar suas cotas. Então, chama-se um
corretor de uma firma autorizada a negociar numa bolsa
de valores. Existem várias dessas corretoras de valores, inclusive
nomes conhecidos como Merrill Lynch (em inglês), Charles Schwab (em inglês) e Morgan Stanley (em
inglês). Quando você convoca um corretor de uma destas empresas, ele
estabelece seu negócio no patamar apropriado da bolsa e um
representante da empresa (ou, mais comumente, um computador
representando a empresa) faz a negociação. Você paga ao corretor uma comissão (geralmente US$ 10 a US$ 100 por negociação, dependendo do corretor). Atualmente, você pode também negociar ações online.

Ações que não estão listadas na Bolsa de Valores são vendidas no mercado de balcão
(OTC). As ações do OTC são geralmente de empresas menores, de maior
risco. Geralmente uma ação OTC é de uma empresa que não cumpre com os
requisitos de uma bolsa de valores.

A Bolsa de Valores de
São Paulo é o único centro de negociação de ações do Brasil e se
destaca como a maior Bolsa de Valores da América Latina, concentrando
cerca de 70% do volume de negócios da região.

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